炒了几年股票的人基本上都知道什么是市盈率，也知道买股票要看市盈率。不过，我今天要讲的是市盈率背后的内容，这是普通投资者可能不知道的。当您掌握了这些知识后，您将更好地了解市盈率，并能够更准确地为股票定价。

让我们从市盈率的基本定义开始。市盈率是评价股票价格水平是否合理的指标之一。它的计算方法是用股价除以年度每股收益（EPS），或者用公司总市值除以年度股东收入。由于股票价格经常变化，市盈率也会变化。

用市盈率来评估一家公司的股价是否公平并没有什么错，但正是这种用法淡化了市盈率的本质。因为市盈率的本质是投资回报的年数，也就是说，如果一家公司的股票目前是10元，每股收益是0.5元，那么20年就可以收回成本。这就是市盈率的本质。但这种描述仍然是表面的，因为上市公司的盈利能力不可能每年保持不变，因为技术进步、竞争加剧、政策环境变化、经济周期波动等都会带来很多不确定性。当你简单地用今年的收益来预测未来时，你就犯了经验错误。

看到这里，你是否明白，市盈率的估值方法其实非常有限，而且只适用于周期较弱的行业。那么弱周期行业股票交易参考市盈率就够了吗？

市盈率之差（预期市盈率与内在市盈率之差）

答案仍然不确定。为什么？

即弱周期行业还受到技术进步、原材料价格上涨、竞争格局变化、政策环境变化、经济周期的影响。

以家具行业为例。以前衣柜、橱柜都是作为成品买的，买下来放在家里；索菲亚（定制衣柜）是一个很好的库存。另一个例子是制药业。近年来，随着医药改革的不断推进，医药企业的业绩受到政策的明显打压。行业业绩普遍受到较大影响。

上次熊市，我们聊喝酒、吃药。在这一轮熊市中，我们根本没有看到药企的亮眼表现。

因此，当你用市盈率的时候，不妨了解整个行业的发展情况，是否有革命性的技术、新的商业模式、不利的政策环境、新的商业模式。市场竞争格局相对稳定。等等，只有在稳定发展的情况下，我们才能更准确地用市盈率来评价上市公司。无论是证券公司的高级分析师，还是巴菲特，没有人认为给公司定价是一件简单的事情。我认为市盈率背后的基本面分析需要扎实的基础。如果还不够，就继续努力吧！

最后给大家布置一个课后作业：什么是弱循环行业？什么是高周期性行业？只有明白了这一点，你才能知道自己是否犯了根本性的错误。